天风证券吴开达分析师团队发布最新研报——《商业航天：新质生产力的“天基”新引擎》，研报系统阐述了商业航天产业的发展现状、驱动逻辑与未来前景。报告指出点金股，商业航天是航天产业从传统的“政府主导”向“市场运作”演进的根本性范式重构，其核心是以商业利润为首要目标，通过市场化机制实现资源配置最优化。
政策环境方面，报告强调中国已将商业航天明确为“新增长引擎”与“战略性新兴产业”。2024年《政府工作报告》首次确立其引擎地位，2025年进一步强调安全健康与融合集群发展。特别是《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》的出台，提出设立市场化运作的“国家商业航天发展基金”，标志着顶层规划进入实质性落地阶段。
市场格局呈现两大特征：一是商业卫星产业占据绝对主导，2024年全球航天收入达4150亿美元，其中商业卫星产业规模为2930亿美元，占比高达71%，收入主要集中在下游地面设备与卫星服务；二是民营力量强势崛起，在2024年全球259次发射中，由民营企业提供的发射服务占比近70%。
报告认为，商业航天产业链正从单一的发射制造向“天地一体、深空拓展”的立体生态演进，形成了“基石层—网络层—前沿层”三级产业架构。
“基石层”是进入空间的前提，其以运载火箭制造为核心，重点通过可重复使用技术的突破解决“进入空间”的成本瓶颈，当前已呈现中美双强领跑的竞争格局；“网络层”是商业变现的核心，其依托卫星互联网构建“天地一体”的新型信息基础设施，通过低轨星座组网实现广覆盖与低延时，是当前产业商业变现的核心载体；“前沿层”是价值扩张的未来，其聚焦深空经济，推动航天活动从认知探测向资源利用的范式跃迁，有望在未来孕育万亿级的市场增量与新质生产力。
基石层：运载与进入——火箭研发与制造运载火箭是一个国家进入空间的主要手段，其制造水平对控制空间的进程至关重要。箭体结构是运载火箭最为关键的结构部件，也是火箭制造中的关键。箭体结构主要由推进剂贮箱、铆接舱段等部分构成。运载火箭主体结构生产的全工艺主要流程主要包括了板材成型、铣削加工、钻铆、焊接和箭体对接5个主要部分。在过去几十年的发展中，流程中的制造技术逐渐从以手工操作为主的模式转向绿色化、自动化技术与装备为主的模式，极大地提升了运载火箭的生产效率与可靠性。火箭型号的多样化以及未来重型运载火箭的需求，使得提升对接调姿设备的通用性、柔性化应用能力以及承载能力成为重要的发展方向。
过去20多年间美、中、俄三国交替占据全球火箭产量首位的格局在2022年被打破。随着SpaceX发射频率的迅速攀升、我国航天发射次数的稳步增长、俄罗斯发射次数的持续下降、欧洲和日本在新旧火箭交替尚未完成过渡，美国的航天发射次数已大幅领先，我国位居第二，美、中、俄、欧、日之间的航天发射频次差距正日益显著。
商业航天实现“低成本、高频次”运营的关键在于可重复使用技术的落地。根据甲子光年智库，可重复使用火箭技术的革命性意义在于通过显著降低发射成本、缩短任务周期，从而大幅提升运力供给，其中低成本是推动航天产业实现“商业化”的核心驱动力。商业航天商业化落地必须突破三大工程壁垒以换取经济性：
• 高精度回收（VTVL）：需攻克火箭返回时的姿态与速度精准控制，特别是发动机在短时间内多次点火的时机与推力调节（深度变推力），这是实现软着陆的前提。
• 箭体结构与热防护：必须在“轻量化”以提升运力与“结构强度”以承受多次发射之间找到平衡点，同时依赖耐用、耐高温的材料解决重返大气层的高温热防护问题。
• 发动机复用经济性：发动机不仅需具备高可靠性与健康监测能力，更关键的是要降低“维护与翻新成本”，否则高昂的翻修费用将抵消复用带来的成本优势。
朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，按程序完成了飞行任务，火箭二级进入预定轨道。此次任务同时开展了火箭一级回收验证，但过程中发生异常燃烧，未实现在回收场坪的软着陆，回收试验失败，具体原因正在进一步分析排查。本次任务虽未实现预定火箭一级回收目标，但检验了朱雀三号运载火箭测试、发射和飞行全过程方案的正确性、合理性，各系统接口的匹配性，获取了火箭真实飞行状态下的关键工程数据，为后续发射服务、子级可靠回收可重复使用奠定了重要基础。朱雀三号是蓝箭航天空间科技股份有限公司自主研制的新一代低成本、大运力、高频次、可重复使用液氧甲烷运载火箭。采用不锈钢作为箭体主结构材料。动力系统基于蓝箭航天自主研制的天鹊系列液氧甲烷发动机。火箭一级装有反作用控制系统、栅格舵与着陆支腿，可在完成轨道发射后实施垂直返回回收与再利用。
网络层：新型信息基础设施——卫星互联网卫星互联网是利用卫星通信网络为用户提供互联网信息服务的网络，具备广覆盖、低延时、宽带化、低成本等特点。传统的卫星通信网是基于卫星转发实现地表用户通信的网络；而新兴的卫星互联网则是利用卫星通信网络为用户提供互联网信息服务的网络，是卫星通信网与互联网融合的信息服务系统。卫星通信网可分为高轨、中轨、低轨卫星通信网，对应的也有高轨、中轨、低轨卫星互联网。
卫星互联网能够实现全球、全域、全天候的互联网服务，而地面固定互联网主要依托有线网络，为固定办公、家庭娱乐及工商业应用提供服务。卫星互联网通过发射一定数量的卫星形成规模组网，辐射全球，构建具备实时信息处理能力的大卫星系统，是一种可向地面和空中终端提供宽带互联网接入等通信服务的新型网络，具有广覆盖、低延时、宽带化、低成本等特点。
卫星互联网产业链主要包含了卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营及服务四大环节。卫星制造环节包括卫星平台、卫星载荷;卫星发射环节包括火箭制造和发射服务;地面设备包括固定地面站、移动式地面站和用户终端;卫星运营及服务环节包括卫星移动通信服务、宽带广播服务以及卫星固定服务等。
前沿层：太空资源开发——深空经济深空经济有望成为培育新质生产力的核心引擎。2025年9月4日，首届深空经济与产业发展大会在安徽合肥召开，本次大会创新性提出并阐述了“深空经济”概念框架。深空经济兴起和服务于深空探测活动，是支撑深空探测所需的技术研发、产品制造、设施建造、科学探索、资源开发、运营支持及应用服务所形成的新兴经济业态，具有前沿性（技术创新引领）、稀有性（关注地球稀缺资源）、探索性（超越现有认知）和多元性（全新治理方式、多元主体参与）等新特征。同时，本次会议提出深空资源开发、深空互联网、深空能源、深空生物、深空运输、深空智能、深空建造、深空旅游、深空安全、深空文化等深空探测十大产业方向，预计2040年全球深空经济规模将达到万亿美元。
当前，全球深空探测已从科学探索迈入“资源开发—产业落地”新阶段，地外资源开发、深空能源利用、太空旅游等“深空经济”未来产业方向有望成为培育新质生产力、重塑产业格局的关键领域。特别是近年来，深空探测活动也由原来的认知探测转变为认知探测和资源利用并重的阶段，对地外资源的开发利用越来越成为关注焦点，由此加速形成深空经济的雏形。
深空已经成为引领科学技术发展的制高点。深空探测领域正在由原来主要依靠政府投资转向政府牵引、市场积极参与的开放式发展转变。中国正通过政策赋能、资本助力与技术创新破局，技术成果频出，同时构建“国家队+民营”双轮驱动生态，拓展国际市场，加速低轨卫星组网，推进深空探测规划。
本文来源于：天风证券点金股
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